Moderne porteføljeteori (MPT) er en praktisk metode for å velge investeringer for å maksimere deres samlede avkastning innenfor et akseptabelt risikonivå. Moderne porteføljeteori hevder at risiko- og avkastningsegenskapene til en gitt investering ikke bør vurderes isolert, men heller bør vurderes i forhold til hvordan de påvirker risikoen og avkastningen til den samlede porteføljen. Vi skal gjennomgå hva moderne porteføljeteori er basert på og dens viktigste fordeler og ulemper.
Hva er moderne porteføljeteori
Moderne porteføljeteori (MPT) er en praktisk metode for å velge investeringer for å maksimere deres samlede avkastning innenfor et akseptabelt risikonivå. Dette matematiske rammeverket brukes til å konstruere en investeringsportefølje som maksimerer mengden forventet avkastning for det gitte kollektive risikonivået. Den amerikanske økonomen Harry Markowitz var banebrytende for denne teorien i sin artikkel «Portfolio Selection», publisert i Journal of Finance i 1952. Senere mottok han Nobelprisen for sitt arbeid med moderne porteføljeteori.
En nøkkelkomponent i MPT-teorien er diversifisering. De fleste investeringer er enten høy risiko, høy avkastning eller lav risiko, lav avkastning. Markowitz hevdet at investorer kunne oppnå de beste resultatene ved å velge en optimal kombinasjon av de to, basert på en evaluering av deres individuelle risikotoleranse.
Hva er moderne porteføljeteori for noe?
Moderne porteføljeteori hevder at risiko- og avkastningsegenskapene til en gitt investering ikke bør vurderes isolert, men heller bør vurderes i forhold til hvordan de påvirker risikoen og avkastningen til den samlede porteføljen. Det vil si at en investor kan bygge en multiaktiv portefølje som gir høyere avkastning uten høyere risiko. Alternativt, med utgangspunkt i et ønsket nivå på forventet avkastning, kan investoren konstruere en portefølje med lavest mulig risiko som er i stand til å gi den avkastningen. Basert på statistiske mål som varians og korrelasjon er avkastningen på en enkelt investering mindre viktig enn dens innvirkning på hele porteføljen.
Forklaring av moderne porteføljeteori. Kilde: WallStreetMojo.
Eksempel på bruk av moderne porteføljeteori
Moderne porteføljeteori lar investorer bygge mer effektive porteføljer. Alle mulige kombinasjoner av eiendeler kan representeres på en graf, med porteføljerisiko på X-aksen og forventet avkastning på Y-aksen. Denne grafen viser de mest ønskelige kombinasjonene for en portefølje. Dette diagrammet viser de mest ønskelige kombinasjonene for en portefølje. Anta for eksempel at portefølje A har en forventet avkastning på 8,5 % og et standardavvik på 8 %. Anta at en annen portefølje B har en forventet avkastning på 8,5 % og et standardavvik på 9,5 %. Portefølje A vil anses som mer effektiv fordi den har samme forventet avkastning, men lavere risiko. Det er mulig å tegne en stigende kurve som forener alle de mest effektive porteføljene. Denne kurven kalles den effektive grensen. Å investere i en portefølje under kurven er uønsket fordi det ikke maksimerer avkastningen for et gitt risikonivå.
Fordeler med å bruke moderne porteføljeteori
TPM er et nyttig verktøy for investorer som prøver å lage diversifiserte porteføljer. Faktisk har veksten av børshandlede fond (ETF) gjort MPT mer relevant ved å gjøre det enklere for investorer å få tilgang til et bredere spekter av aktivaklasser. For eksempel kan aksjeinvestorer redusere risikoen ved å plassere en del av porteføljene sine i statsgjelds-ETFer. Porteføljeavviket vil være betydelig lavere fordi statsobligasjoner har en negativ korrelasjon med aksjer. Å legge til en liten investering i statsobligasjoner til en aksjeportefølje vil ikke ha stor innvirkning på forventet avkastning på grunn av denne tapsdempende effekten.
Ulemper ved å bruke moderne porteføljeteori
Den kanskje mest alvorlige kritikken av MPT er at den evaluerer porteføljer basert på varians snarere enn nedsiderisiko. Det vil si at to porteføljer som har samme nivå av varians og lønnsomhet anses som like ønskelige i henhold til moderne porteføljeteori. En portefølje kan ha den variansen på grunn av hyppige små tap. En annen kan ha den variasjonen på grunn av sjeldne, men spektakulære nedganger. De fleste investorer vil foretrekke hyppige små tap, som ville være lettere å bære. Postmoderne porteføljeteori (PMPT) forsøker å forbedre moderne porteføljeteori ved å minimere nedsiderisiko i stedet for varians.