Hva er Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Capital Asset Pricing Model (CAPM) beskriver forholdet mellom systematisk risiko, eller de generelle farene ved å investere, og forventet avkastning på eiendeler, spesielt aksjer. CAPM ble utviklet som en måte å måle denne systematiske risikoen på. La oss se hva CAPM er, hvordan det beregnes og hvilke faktorer vi bør ta hensyn til når vi bruker det.

Hva er Capital Asset Pricing Model (CAPM)?

Capital Asset Pricing Model (CAPM) beskriver forholdet mellom systematisk risiko, eller de generelle farene ved investeringen, og forventet avkastning på eiendelene, spesielt aksjer. Oversatt til spansk betyr det modell for prising av kapitalmidler. Det er en økonomisk modell som etablerer en lineær sammenheng mellom avkastningen som kreves for en investering og risikoen. Modellen er basert på forholdet mellom betaen til en eiendel, risikofri rente (vanligvis obligasjonsrenten) og aksjerisikopremie, eller forventet markedsavkastning minus risikofri rente. CAPM ble utviklet som en måte å måle denne systematiske risikoen. Det er mye brukt i finans for prise risikable verdipapirer y generere forventet avkastning på eiendeler, gitt risikoen for disse eiendelene og kapitalkostnadene.

Hvordan beregnes CAPM?

Målet med CAPM-formelen er vurdere om en aksje har en virkelig verdi når dens risiko og tidsverdi av penger sammenlignes med forventet avkastning. Med andre ord, ved å kjenne hver av delene av CAPM, er det mulig å måle om den nåværende prisen på en aksje er i samsvar med dens sannsynlige lønnsomhet. Beta-koeffisienten til en investering er målet på hvor mye risiko en investering vil tilføre en portefølje som ser ut som markedet. Hvis en aksje er mer risikofylt enn markedet, vil den ha en beta større enn én. Hvis en aksje har en beta mindre enn én, forutsetter formelen at den vil redusere risikoen for en portefølje. De beta av et verdipapir multipliseres med markedsrisikopremien, som er forventet markedsavkastning over risikofri rente. De risikofri rente legges til produktet av verdipapirets beta y markedsrisikopremien. Resultatet bør gi en investor nødvendig lønnsomhet eller diskonteringsrenten som du kan bruke til å finne verdien av en eiendel. Formelen for å beregne forventet avkastning til en eiendel, gitt dens risiko, er følgende:

 

Eksempel på bruk av CAPM

La oss for eksempel tenke oss at vi vurderer å investere i en aksje verdsatt i dag til $100/aksje som gir et årlig utbytte på 3 %. La oss si at denne aksjen har en markedsbeta på 1,3, noe som betyr at den er mer volatil enn en bred markedsportefølje (dvs. S&P 500-indeksen). La oss også anta at den risikofrie renten er 3 % og at vi forventer at markedet vil verdsette 8 % per år. Forventet avkastning på aksjen i henhold til CAPM-formelen er det 9,5 %:

Den forventede lønnsomheten til CAPM-formelen brukes til diskontere forventet utbytte og kapitalvekst på aksjen over forventet holdeperiode. Hvis den neddiskonterte verdien av disse fremtidige kontantstrømmene er lik 100 dollar, CAPM-formelen indikerer at handlingen har en virkelig verdi i forhold til risikoen.

Problemer med CAPM

I et generelt rammeverk kan vi finne to hovedfaktorer som kan skape problemer ved verdsettelse av aksjer: 

Urealistiske antakelser:

Det har vist seg at ulike forutsetninger som CAPM-formelen bygger på ikke samsvarer med virkeligheten. Moderne finansteori er basert på to forutsetninger:

• Aksjemarkedene er svært konkurransedyktig og effektiv, det vil si relevant informasjon om selskapene fordeler og absorberer raskt og universelt. Disse markedene er dominert av Rasjonelle risikovillige investorer, Hva søker de maksimere tilfredsstillende avkastning på investeringene dine.
• Inkludering av beta i formelen betyr det Risiko kan måles ved volatiliteten til en aksjes pris. Prisbevegelser i begge retninger er imidlertid ikke like risikable. Tilbakeblikket perioden for Å bestemme volatiliteten til en aksje er ikke standard fordi aksjeavkastning (og risiko) ikke er normalfordelt.

Estimering av risikopremie:

Markedsporteføljen som brukes til å finne markedsrisikopremien Det er kun en teoretisk verdi og er ikke en eiendel som kan kjøpes eller investeres i. som et alternativ til aksjer. Mesteparten av tiden bruker investorer en stor aksjeindeks, for eksempel S&P 500, for å representere markedet, som er en ufullkommen sammenligning. Den mest bemerkelsesverdige kritikken av CAPM er forutsetning om at fremtidige kontantstrømmer kan estimeres for diskonteringsprosessen. Hvis en investor kunne estimere den fremtidige lønnsomheten til en aksje med et høyt presisjonsnivå, ville ikke CAPM være nødvendig.