De to ekstraordinære møtene i Banco Sabadell, som ble holdt i midten av august, har banet vei for en større operasjon: salget av TSB og en ekstraordinær rollebesetning av 2.500 millioner euroBudskapet til markedet er klart: den katalanske enheten styrker sin solorute og plasserer BBVA-oppkjøpsbud på et punkt med maksimal spenning.
Rådet kom til møtet med forhåndsstøtte og støtte fra firmaer som ISS og Glass LewisParallelt, fra BBVA, administrerende direktør Onur Genç har antydet at de etter møtene kunne revurdere tilbudet, inkludert muligheten til å trekke den tilbake hvis den ikke skaper verdi.
Hva dobbeltstyret godkjente og hvordan driften går
Aksjonærene ga grønt lys til salg TSB a Santander Storbritannia for en startpris på 2.650 millioner pund (Om omtrent 3.050–3.098 milliarder euro), med forbehold om justeringer opptil 2.875 millioner pund dersom avslutningen skjer innen utgangen av første kvartal 2026 (omtrent 3.361 milliarder euro). Den planlagte tidsplanen setter ferdigstillelse innen mars 2026, underlagt myndighetsgodkjenninger.
A ble også godkjent ekstraordinært utbytte på 0,50 euro per aksje (omtrent 2.500 milliarder euro) knyttet til dette salget. Aksjonærer på betalingsdagen De som kan inndrive det, vil være de som vil ha rett til det; de som selger før eller deltar i overtakelsesbudet, vil ikke ha rett til dette beløpet.
Deltakelsen på arrangementet var høy: Følgende deltok: 74,8 % av kapitalen, den høyeste kvoten siden 2004, og beslutningene ble tatt videre med støtte nær 99,7 %Denne støtten forsterker strategien om å opprettholde uavhengighet og returnere kapital uten at det går på bekostning av solvens heller ikke kapasiteten for organisk vekst.
Markedsanalytikere påpeker at salget er avtalt på et krevende flere på et beleilig tidspunkt: Storbritannia står overfor nedgang og mulige kutt Bank of England, faktorer som kan svekke TSBs verdi i fremtiden. Andre eksperter fremhever det strategiske skiftet: et større fokus på Spania og skaper aksjonærverdi.
Effekter på overtakelsestilbudet: insentiver, tidspunkt og mulige scenarioer
Kombinasjonen av salg av TSB og megautbytte kompliserer oppkjøpsligningen. Tilbudspremien har fortynnet i markedet, og diverse investorer krever at BBVA tilleggskontantkomponent for å gjøre det mer attraktivt. Store hus som Citi, Deutsche Bank, Barclays eller Alantra har uttalt seg i den tråden, og foreslått å ikke legge til penger til forbedringer som overstiger 2.000 millones.
Fra kuppelen til opantebanken, Onur Genç har gjentatt at «det er ingen garanti for noe som helst«og de vil bestemme de neste stegene etter å ha evaluert styrene. Tilbudet er betinget av en kritisk masse nær halvparten av hovedstaden av Sabadell, og BBVA har holdt muligheten åpen for fjern det hvis den ikke når verdiskapingsterskelen.
Når det gjelder forskrifter og tidspunkt, utsatte BBVA utsendelsen av brosjyre å innlemme halvårsresultatene og styrevedtakene, med intensjon om å lansere det mot slutten av august eller begynnelsen av september. akseptperiode kan starte i midten av september og vare mellom 30 og 70 kalenderdagerSelv om oppkjøpstilbudet lykkes, har regjeringen innført en veto mot minimumsintegrasjon på tre år (med opsjon på to til), noe som begrenser synergiene på kort sikt.
Skattepåvirkningen påvirker også beslutningen til hver enkelt forhandler, siden driften ikke er skattenøytral og aksept av oppkjøpstilbudet kan innebære beskatning for merverdiFra Sabadell blir kunder med aksjer innsatt i enheten minnet om at de har en beregningsverktøy å estimere den effekten.
BBVAs børs, verdsettelse og kapitalbuffer
Det nåværende forslaget tar for seg 1 ny BBVA-aksje más 0,70 euro i kontanter For hver 5,3456 aksjer fra Sabadell. Etter ordinært utbytte Av de 0,07 euroene som Sabadell skal betale i slutten av august, har BBVA forventet en justering i ligningen frem til 1 aksje og 0,70 euro for hver 5,5483 aksjer.
Etterfølgende justeringer har redusert den fremtidige deltakelsen til Sabadell-aksjonærer i den kombinerte banken, og beveger seg fra miljøet til 16,17% i utgangspunktet omtrent på 14,2%I tillegg er den implisitte verdsettelsen av overtakelsesbudet lavere enn markedsverdi strøm, med en forskjell på rundt 2.600 millioner euro.
Når det gjelder ressurser, har BBVA en Ren kjernekapitaldekning på 1 % og et kapitaloverskudd større enn 4.400 millioner euro over det høyeste målet, selv om man ser bort fra kontantforpliktelser som allerede er annonsert for overtakelsesbudet. Selv om det vil operere uten integrasjon i perioden som er fastsatt av regjeringen, forblir denne bufferen betydelig.
Med den marginen kan banken – hvis den velger å gjøre det – forbedre strategien sin om å styrke tilbudet med mer kontanter, en betingelse som noen eksperter ser som nødvendig for å øke sjansene for suksess. Andre advarer imidlertid om at en overdreven økning kan presse prisen av banken og påvirke dens økonomiske disiplin.
Risikoer og styrker ved å fortsette alene
Sabadells plan vurderer avlønne 6.300 milliarder frem til 2027, med en kombinasjon av utbytte og tilbakekjøp. Selv om denne politikken har blitt støttet av aksjonærene på generalforsamlinger, innebærer den å ta ut en betydelig del av hovedstad og reduserer dermed enhetens evne til å håndtere uønskede sjokk. Stresstestene av Den europeiske banktilsynsmyndigheten De har identifisert Sabadell som en av enhetene som må overvåke sin posisjon i alvorlige scenarier.
Ledelsen argumenterer for at balansestyring er effektiv: den returnerer overskuddskapital som ikke er nødvendig for organisk vekst, og fokuserer på virksomheten i SpaniaNylige resultater, med solide fortjenester og god ytelse i Veske, støtter denne strategien, selv om økonomiske sykluser og trender for normalisering av renten råder til forsiktighet.
Innen arbeids- og handelssaker advarer fagforeninger om mulig økt etterspørsel etter nettverket dersom TSB går tapt som inntektskilde. Videre har den sosiale og politiske konteksten, som er ugunstig for storskala bankfusjoner, påvirket regulatorisk forsiktighet og utformingen av oppkjøpstilbudet.
Når møtene er fullført og tallene er klare, går prosessen inn i sin avgjørende fase: BBVA vil avgjøre om opprettholder, forbedrer eller trekker tilbake forslaget ditt når du publiserer det oppdaterte prospektet, mens Sabadell-partnerne må vurdere mellom megautbytte og det endelige bytteforholdet. Utfallet vil avhenge av om strukturen og prisen på tilbudet balanserer risiko, avkastning og tid gjensidig.
